Expertise
Financement de l’entreprise
Lever, emprunter, diluer : chaque euro apporté a un prix qui ne se lit pas uniquement dans un taux d’intérêt ou une valorisation. Il se lit dans les clauses.
Financement en haut de bilan
Augmentation de capital, obligations simples ou convertibles, bons de souscription : ces instruments permettent de financer la croissance sans charge de remboursement immédiate, en contrepartie d’une dilution actuelle ou future. L’obligation convertible, notamment, repousse la question de la valorisation à un tour ultérieur ; encore faut-il maîtriser la formule de conversion et le plafond retenu, qui déterminent la dilution réelle.
Levée de fonds : ce qui se négocie vraiment
La valorisation retient toute l’attention ; ce sont pourtant d’autres clauses qui déterminent ce que touchent les fondateurs le jour de la sortie :
- Liquidation préférentielle – ordre et multiple de répartition du prix de cession. Une préférence « participante » change radicalement le résultat.
- Anti-dilution – protection de l’investisseur si un tour ultérieur se fait à une valorisation inférieure.
- Décisions réservées – liste des opérations soumises à l’accord de l’investisseur.
- Clauses de sortie – obligation de liquidité, cession forcée, sortie conjointe.
- Engagements des fondateurs – exclusivité, non-concurrence, vesting.
Voir également Startups, tech & SaaS et Droit des sociétés.
Financement bancaire
Crédit d’investissement, crédit-bail, affacturage, ligne de trésorerie : au-delà du taux, trois éléments engagent durablement l’entreprise et son dirigeant – les sûretés consenties, les engagements financiers à respecter pendant la durée du prêt, et l’étendue du cautionnement personnel. Ces trois points se négocient, contrairement à une idée répandue.
Financements alternatifs et publics
Financement participatif en prêt ou en capital, investisseurs privés, dispositifs de soutien à l’innovation et à l’investissement : ces sources complètent utilement le financement classique. Leurs conditions d’éligibilité et leur articulation avec les autres financements doivent être vérifiées en amont, notamment auprès de Bpifrance.
Questions fréquentes
À partir de quand faut-il un avocat dans une levée ?
Dès le term sheet. Ce document n’est généralement pas contraignant sur le fond, mais il fixe le cadre de la négociation : revenir ensuite sur une liquidation préférentielle acceptée au stade du term sheet est très difficile.
Obligations convertibles ou augmentation de capital ?
L’obligation convertible permet de financer rapidement sans fixer immédiatement la valorisation, ce qui est utile entre deux tours. Elle reste une dette tant qu’elle n’est pas convertie : si la conversion n’intervient pas, le remboursement est dû. C’est donc un outil de passage, pas une solution structurelle.
Peut-on refuser un cautionnement personnel ?
Il se négocie : montant plafonné, durée limitée, dégressivité en fonction de l’amortissement, ou substitution par une garantie externe. Un cautionnement illimité dans son montant et sa durée doit être discuté systématiquement.
Sujets liés
Ressources
Les guides liés au financement
Structurer votre financement
Term sheet reçu, crédit à négocier ou tour de table à préparer : un premier échange permet d’identifier les clauses qui comptent réellement.